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Plano de capitalização da Raízen: Cosan e Shell negociam aporte bilionário e entrada do BTG Pactual

Com dívida sob pressão, acionistas planejam aporte bilionário e separação de ativos de energia e distribuição para atrair o BTG Pactual e acalmar credores do mercado financeiro

24 de fevereiro de 2026 🔒 Assinantes

A Raízen (RAIZ4), gigante do setor de energia e combustíveis, está no centro de uma complexa articulação financeira para recompor seu caixa e reestruturar um passivo que tem pressionado suas operações. De acordo com informações da Bloomberg News, as controladoras Cosan (CSAN3) e Shell avançam em negociações para uma injeção de capital que visa apresentar uma solução sustentável aos credores e detentores de títulos de dívida (bondholders).

O desenho da operação e o papel do BTG Pactual

A proposta em discussão, que ainda depende do aval de terceiros, prevê uma reorganização societária profunda. O ponto central é a separação da Raízen Energia (focada na produção de açúcar e etanol) do braço de distribuição de combustíveis.

Neste cenário, fundos de private equity administrados pelo BTG Pactual (BPAC11) adquiririam uma participação relevante no negócio de distribuição. O investimento estimado é de R$ 5,5 bilhões. A estratégia permitiria à Raízen alocar parte considerável de sua dívida para a unidade de distribuição, que possui um fluxo de caixa mais estável e robusto, protegendo a área de produção agrícola das volatilidades financeiras imediatas.

Aporte dos acionistas controladores

Para viabilizar o plano e sinalizar confiança ao mercado, os atuais acionistas controladores devem liderar um aumento de capital entre R$ 3 bilhões e R$ 5 bilhões:

A Shell contribuiria com valores entre R$ 1,5 bilhão e R$ 3,5 bilhões, dependendo de ajustes futuros sobre royalties.
A Cosan, sediada em São Paulo, injetaria R$ 1 bilhão.
O fundador e bilionário Rubens Ometto participaria com R$ 500 milhões adicionais, buscando financiamento externo para viabilizar o montante.

O peso da crise e a necessidade de liquidez

A situação da Raízen deteriorou-se após uma combinação de fatores macroeconômicos e operacionais: altas taxas de juros, safras de cana-de-açúcar abaixo da média e investimentos vultosos que ainda não geraram o retorno esperado. Isso resultou no rebaixamento de sua classificação de risco de crédito por agências globais.

Segundo estimativas do banco de investimentos UBS BB publicadas no final de 2025, a empresa necessitaria de um aporte total de capital entre R$ 20 bilhões e R$ 25 bilhões. Para cobrir essa lacuna, além do aporte direto, a companhia trabalha em outras frentes:

Venda de Ativos: A comercializadora de energia Mercuria está em estágio avançado para adquirir uma refinaria e postos de combustíveis da Raízen na Argentina por cerca de US$ 1 bilhão.
Abertura de Capital (IPO): A Cosan confirmou em comunicado que avalia a oferta pública inicial de ações da Compass, outra empresa do grupo, para gerar liquidez.

Posicionamento das Partes

Em nota, um porta-voz da Shell afirmou:

“A prioridade da companhia é garantir que a Raízen identifique e busque soluções que sejam sustentáveis para a JV, para os acionistas e para os demais stakeholders da empresa.”

A petroleira reforçou que está engajada de forma construtiva. Já a Cosan, a Raízen, o BTG Pactual e Rubens Ometto optaram por não comentar os detalhes das negociações no momento.

Verificação de dados e próximos passos

Uma reunião decisiva com credores está prevista para esta semana. O sucesso do plano depende da conversão de cerca de 35% da dívida em capital, medida que precisa de aceitação majoritária dos detentores de títulos.

Status da Negociação: Em andamento (acordo não finalizado).
Dados Técnicos Jurídicos: Informação insuficiente para verificar os termos exatos do deságio da dívida.

O que você acha dessa movimentação das gigantes do setor de energia no Brasil? O plano será suficiente para acalmar o mercado financeiro? Deixe sua opinião nos comentários e compartilhe esta análise em suas redes sociais para fomentar o debate.