CSN recebe ofertas vinculantes e entra na fase decisiva da venda da CSN Cimentos

A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) anunciou nesta segunda-feira (10) que entrou na fase decisiva do processo de alienação integral da CSN Cimentos, após receber ofertas vinculantes de investidores interessados. A etapa de análise das propostas pela diretoria cumpre as fases previstas desde o lançamento do projeto, em janeiro de 2026, embora a empresa não tenha divulgado os participantes, as quantias envolvidas ou a data limite para a assinatura do contrato final.

A venda que pode salvar a CSN da insolvência

A transação ocorre em um cenário de deterioração severa do perfil de crédito do grupo siderúrgico. A agência de classificação de risco Fitch reduziu a nota da companhia de B para CCC+, mantendo a avaliação sob observação negativa. A justificativa: elevado endividamento, custos financeiros expressivos e fraca capacidade de caixa. Os analistas da Fitch apontam que a reestruturação das obrigações financeiras da empresa depende diretamente do êxito de seu plano de desalavancagem.

O plano estratégico da CSN prevê arrecadar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões em 2026 por meio da venda de ativos, o que inclui a divisão de cimento e fatias em infraestrutura. Estimativas do mercado indicam que a venda total do braço de cimentos, somada à comercialização de 25% do segmento de infraestrutura, pode injetar aproximadamente R$ 16,2 bilhões no caixa do grupo.

Esses valores, contudo, ainda não foram incorporados às notas de risco da empresa por falta de conclusão formal dos acordos.

A dívida que não para de crescer

Os compromissos financeiros do grupo mantiveram trajetória de alta ao longo dos últimos trimestres. Após fechar o primeiro trimestre de 2026 com dívida líquida de R$ 40,5 bilhões — valor superior aos R$ 35,8 bilhões apurados no mesmo período de 2025, porém levemente abaixo dos R$ 41,2 bilhões do fim de 2025 —, projeções preliminares indicam que a dívida líquida ajustada atingirá R$ 44 bilhões no encerramento da primeira metade do ano.

O balanço oficial do segundo trimestre será divulgado ao mercado no dia 12 de agosto.

Quem pode comprar a CSN Cimentos

A CSN Cimentos é um dos maiores players do setor no Brasil, com capacidade instalada significativa e presença em várias regiões do país. O braço de cimento foi colocado à venda como parte do plano de desalavancagem do grupo controlado por Benjamin Steinbruch.

Os potenciais compradores incluem grandes grupos do setor de construção e materiais de construção, tanto nacionais quanto internacionais. Entre os nomes ventilados pelo mercado estão a Votorantim Cimentos, a InterCement e fundos de private equity com apetite por ativos de infraestrutura no Brasil. A ausência de divulgação dos participantes pela CSN, contudo, mantém o mercado em especulação.

O que está em jogo

A venda da CSN Cimentos não é apenas uma operação de desinvestimento. É, para a CSN, a última linha de defesa contra uma reestruturação de dívida forçada — ou até mesmo um default. Com nota CCC+, a empresa está a um degrau do que as agências de rating consideram "alto risco de default" (CC e C).

O mercado financeiro acompanha de perto o desfecho da operação. Se a venda for concluída nos próximos meses e os recursos forem efetivamente aplicados na redução da dívida, a CSN pode ganhar fôlego para renegociar seus compromissos. Se a operação fracassar — ou se os valores arrecadados forem inferiores ao necessário —, a siderúrgica pode enfrentar uma das maiores crises de sua história.

A pergunta que a fase decisiva da venda deixa no ar é: se a CSN Cimentos vale R$ 16 bilhões, por que a CSN esperou até a nota cair para CCC+ para vendê-la? E se o comprador souber que a vendedora está desesperada, quanto de desconto exigirá — e quanto de valor os acionistas da CSN estarão dispostos a perder para sobreviver?

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