Petrobras deixa a mesa e Braskem deve entrar em recuperação judicial

As negociações entre a Braskem e seus credores fracassaram, e a Petrobras deixou a mesa de conversas, segundo informou nesta segunda-feira (10/11/2026) o colunista Lauro Jardim, do jornal O Globo. Com isso, a maior petroquímica da América Latina deve entrar em recuperação judicial — processo mais amplo e conduzido inteiramente pela Justiça, que sucederia a tentativa, em curso desde agosto, de reestruturar a dívida da empresa por meio de uma recuperação extrajudicial.

O apanhado da crise: da tutela cautelar à recuperação extrajudicial

A crise financeira da Braskem se arrasta desde pelo menos o primeiro semestre de 2026. No fim de junho, a empresa obteve na Justiça de São Paulo uma tutela cautelar que suspendeu, por 60 dias, cobranças e execuções de credores — uma medida de proteção temporária enquanto a companhia buscava negociar sua dívida, que já somava próximo de R$ 50 bilhões. Ao longo de julho, rodadas sucessivas de negociação não destravaram o apoio mínimo de um terço dos credores necessário para avançar com uma solução fora dos tribunais, e a possibilidade de recuperação judicial começou a ganhar força já naquele momento.

Com o prazo da tutela cautelar se esgotando, a Braskem protocolou, na madrugada de 24 de agosto de 2026, um pedido de recuperação extrajudicial na 2ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo, para reestruturar aproximadamente US$ 10,9 bilhões (entre R$ 54 e R$ 56,5 bilhões, a depender da cotação) em dívidas financeiras sem garantia real. Diferentemente da recuperação judicial, a recuperação extrajudicial permite que a empresa negocie diretamente com grupos específicos de credores e leve o acordo à Justiça apenas para homologação — um caminho, em tese, mais rápido e menos traumático. No protocolo, credores que representavam 39,6% dos créditos abrangidos já haviam aderido ao plano. A Justiça de São Paulo aprovou o processamento do pedido em 28 de agosto, concedendo até 120 dias de suspensão de execuções, e a Braskem passou a ter um prazo de 90 dias — com vencimento em 22 de novembro de 2026 — para reunir a adesão de mais da metade dos créditos e homologar um plano definitivo.

O impasse sobre o aporte de capital

O ponto central do impasse, ao longo de setembro e outubro, girou em torno de quem pagaria a conta da reestruturação. Credores — entre eles bondholders estrangeiros e bancos brasileiros como Banco do Brasil, BNDES, Itaú Unibanco, Bradesco e Santander — pressionaram os acionistas controladores da Braskem, a Petrobras e a gestora IG4 Capital, a assumir compromisso de aporte de capital novo, inicialmente estimado em US$ 3 bilhões e depois elevado para cerca de US$ 3,5 bilhões. Em setembro, os acionistas rejeitaram esse pedido. Uma proposta intermediária de US$ 1,2 bilhão também foi recusada pelos credores, que a consideraram insuficiente frente ao tamanho da dívida.

A Petrobras, por meio de executivos como o diretor William França, chegou a declarar publicamente, em 24 de setembro, acreditar que um consenso seria alcançado dentro do processo de recuperação extrajudicial, embora não descartasse a hipótese de recuperação judicial. A estatal resistiu, ao longo de todo o processo, a assumir um compromisso financeiro maior sem contrapartidas claras dos demais envolvidos — postura atribuída, por fontes de mercado consultadas pela imprensa especializada, ao temor de diluição de sua participação acionária na petroquímica.

Os prazos que se esgotaram

Os prazos intermediários desse processo foram prorrogados sucessivas vezes. Uma data inicial de 9 de outubro foi estabelecida pelos próprios credores como limite para um acordo de princípios, mas as partes optaram por estender as conversas até o limite final dos 90 dias, em 22 de novembro. O dia 8 de novembro havia se tornado, segundo fontes de mercado, a data "desejável" para fechar os termos principais do acordo, dando margem para formalização antes do prazo definitivo. É nesse contexto — poucos dias depois dessa data desejável e cerca de duas semanas antes do limite legal — que se insere a informação de Lauro Jardim sobre o fracasso das negociações e a saída da Petrobras da mesa.

A estrutura de controle por trás da crise

A Braskem deixou de ser controlada pela Novonor (ex-Odebrecht) em 2026, quando o fundo Shine I, ligado à gestora IG4 Capital, assumiu cerca de 50,1% das ações ordinárias da companhia, em operação que envolveu a transferência de créditos bilionários antes detidos por bancos credores da própria Novonor. A Petrobras, que já era acionista da Braskem, passou a deter 47% do capital votante e o co-controle da empresa, com a presidência Magda Chambriard assumindo também a presidência do conselho de administração da petroquímica. Essa reestruturação acionária é o pano de fundo que explica por que a Petrobras — uma estatal controlada pela União — ocupa posição central nas negociações: qualquer aporte de capital ou garantia prestada pela estatal tem impacto direto em seu próprio caixa e, em última instância, no interesse público.

O que muda se a recuperação judicial se confirmar

Se a recuperação extrajudicial de fato fracassar e a Braskem recorrer à recuperação judicial, a diferença prática é significativa. Na recuperação judicial, a empresa submete à Justiça um plano mais amplo de reorganização de passivos, que pode envolver diferentes classes de credores e afetar uma parcela maior das obrigações da companhia, sob fiscalização de um administrador judicial nomeado pelo juiz. O processo tende a ser mais longo, mais custoso e, segundo analistas citados pela imprensa financeira, mais destrutivo de valor para todas as partes envolvidas — acionistas, credores e a própria operação da empresa. A subsidiária mexicana da Braskem, a Braskem Idesa, já havia entrado, em processo separado, com pedido de recuperação judicial nos Estados Unidos (Chapter 11) para reestruturar suas próprias dívidas, o que mostra que partes do grupo já operam sob supervisão judicial direta.

Se confirmado o relato de Lauro Jardim, o desfecho encerra, pelo menos por ora, uma aposta que o próprio mercado financeiro via como frágil desde o início: a de que Petrobras e IG4 conseguiriam resolver uma dívida de dezenas de bilhões de reais apenas alongando prazos, sem desembolsar capital novo em escala compatível com o tamanho do buraco. A própria história recente da Braskem — o desastre geológico em Maceió, a queda nos preços do setor petroquímico, a saída da Novonor e a entrada da IG4 — já vinha empurrando a empresa, passo a passo, em direção a um dos processos mais traumáticos do direito empresarial brasileiro. A questão que resta, caso a recuperação judicial de fato se confirme, é até que ponto a Petrobras — e, por extensão, o dinheiro público que ela administra — será chamada a participar do socorro à petroquímica sob supervisão direta da Justiça, e não mais em uma negociação privada que, segundo a coluna de hoje, já se esgotou.

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