Risco país Argentina Milei dispara 20% e acende alerta em Wall Street

O risco-país da Argentina disparou cerca de 20% em agosto de 2026, atingindo 480 pontos-base e acendendo um alerta em Wall Street sobre a sustentabilidade do modelo econômico do presidente Javier Milei. O movimento de desconfiança ocorre em meio a uma recuperação desigual da atividade e à persistente fragilidade das reservas internacionais, contrastando com a entrada robusta de capital em outros mercados emergentes.

A matemática da desconfiança em Wall Street

A alta do indicador reflete a queda nos preços dos títulos soberanos argentinos, exigindo dos investidores uma remuneração maior para financiar o país. Embora o ajuste fiscal e a queda da inflação (de mais de 200% no fim de 2023 para cerca de 32,5% no início de 2026) sejam amplamente reconhecidos, o mercado passou a precificar novos riscos estruturais.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) reconhece os progressos, incluindo a manutenção do superávit fiscal. No entanto, o organismo alerta que as reservas continuam baixas e que a economia permanece exposta a choques externos. Em maio, as reservas líquidas do Banco Central da Argentina ainda operavam em terreno negativo, na casa de US$ 6,5 bilhões, apesar da compra de mais de US$ 8 bilhões no acumulado do ano.

Estabilização sem crescimento disseminado

A aposta inicial no governo Milei era direta: o ajuste fiscal derrubaria a inflação e abriria caminho para o crescimento. A segunda etapa dessa equação, contudo, mostra-se complexa. Dados do mercado de trabalho indicam uma deterioração do emprego registrado, com a taxa de desemprego atingindo 7,8% no primeiro trimestre de 2026.

Setores intensivos em mão de obra, como indústria, comércio e construção, enfrentam trajetória irregular. O próprio Banco Central projeta uma contração de 0,4% do PIB no segundo trimestre, revisando a previsão média de crescimento anual para 2,7%. A inflação mensal de julho, em 2,1%, confirma que o país entrou em uma fase mais difícil da desinflação, com preços ainda subindo em ritmo anual elevado enquanto a atividade perde velocidade.

"A dúvida agora é se a economia será capaz de crescer em ritmo suficiente para sustentar o apoio político ao programa, além de honrar os compromissos externos."

O duplo desafio de 2027

A dimensão política e financeira do próximo ano amplifica a cautela dos investidores. O calendário de 2027 combina eleições presidenciais com um volume elevado de vencimentos em moeda estrangeira, totalizando cerca de US$ 32,3 bilhões em pagamentos externos previstos.

Enquanto mercados emergentes atraíram mais de US$ 214 bilhões em fundos de dívida até julho de 2026, a Argentina se distancia dessa tendência favorável. A agência Fitch elevou recentemente a classificação do país para B-, o melhor nível desde 2019, mas o mercado já não se contenta apenas com a interrupção da inflação crônica e do déficit fiscal.

O peso da transição econômica

O cenário atual não representa uma ruptura com o programa de Milei, mas sim uma mudança de fase na avaliação de Wall Street. A era das recompensas pela estabilização inicial deu lugar à cobrança de evidências concretas: crescimento sustentado, geração de dólares e reconstrução robusta das reservas.

A volatilidade dos indicadores políticos e a lentidão na recuperação da renda transformaram a ansiedade em um componente estrutural do preço dos ativos argentinos. A pergunta que define os próximos meses não é se o ajuste fiscal será mantido, mas se a sociedade argentina tolerará o custo social da estagnação enquanto o relógio de 2027 avança implacavelmente.

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